Возможность конвертации паев между фондами одной управляющей компании позволила спекулянтам зарабатывать в ущерб другим пайщикам.
Раньше обмен паев между фондами одной компании, как правило, занимал несколько дней. Подавая заявку на обмен, пайщик не мог точно предугадать будущую стоимость паев, которые он хотел получить, так как за три дня тренд рынка мог измениться.
После вступивших в силу в 2008 г. изменений в законе об инвестфондах и появления новых типовых правил паевых фондов было введено понятие конвертации, т. е. обмена паев по взаимозачету, без немедленной продажи активов на бирже, что позволило делать обмен на следующий день после подачи заявки.
В ряде фондов, например в индексных, стоимость пая привязана к одному индикатору и рассчитывается по среднедневной стоимости. Таким образом, если с утра рынок двигался вверх, пайщик мог подать заявку на перевод средств в консервативный фонд и получить на следующий день, по сути, гарантированную доходность: даже если вечером рынок падал, при расчете по среднедневным котировкам получался плюс.
Поскольку реально актив при этом не дорожал, получалось, что доход такому спекулянту выплачивается за счет других пайщиков. При небольших объемах это остается незаметным, но в некоторых случаях активы спекулянтов достигали 10% и даже 20% от стоимости чистых активов фонда. По крайней мере, такое колебание наблюдалось у фондов под управлением «Альфа капитала», «КИТ фортис», «Максвел эссет менеджмента», «Райффайзен капитала», «Атон менеджмента» и др. свидетельствуют данные investfunds.ru.
Если все делается день в день, то при сильной волатильности рынка возникает угроза дисбаланса входа-выхода и мы учитываем, что такая проблема может возникнуть, говорит гендиректор «Райффайзен капитала» Владимир Соловьев. Если конвертация происходит в течение трех дней, то обмен происходит по прогнозируемой цене, но возможности ее точно высчитать у спекулянта все-таки нет, а при расчете в течение дня есть опасность спекуляции, согласен гендиректор «Уралсиба» Александр Пугач.
«Мы добивались возможности обмена паев в один день для удобства клиентов, но при высокой волатильности рынка она стимулировала пайщиков к множественным операциям по обмену между облигациями и акциями», — признала заместитель гендиректора «Альфа капитала» Ирина Кривошеева. В результате управляющие не успевали инвестировать в полном объеме поступавшие от обмена средства в течение одного дня, что в итоге привело к отставанию доходности фонда от динамики индекса. А обмены из фонда акций в фонд облигаций вынуждали продавать часть активов, т. е. нести дополнительные транзакционные издержки, продолжает она. В результате если индекс ММВБ за год вырос в 2,4 раза, то паи фонда «Альфа капитал индекс ММВБ» за это же время подорожали всего на 74,12%.
Аналогичный риск существовал в фонде фондов «Максвелл эссет менеджмент», где было запаздывание расчетов на день, и компании пришлось изменить процедуру расчета, рассказал директор департамента доверительного управления Сергей Усиченко. Управляющим пришлось пойти на компромисс между удобством клиентов и защитой их интересов. «Теперь мы выдаем паи на второй день после подачи заявки — такая мера поможет снизить количество краткосрочных обменов в фондах, что в итоге положительно скажется на доходности и поможет защитить интересы всех инвесторов», — говорит Кривошеева. В «КИТ фортис» спекулянты пытались так использовать фонд денежного рынка — и компания увеличила срок расчета до трех дней, сообщил гендиректор «КИТ фортис инвестмент» Владимир Кириллов.
вторник, 24 ноября 2009 г.
пятница, 20 ноября 2009 г.
20.11/РТС/ММВБ/пятничный обзор
В пятницу, 20 ноября, торги на российском рынке акций открылись ростом цен. Внешний новостной фон, сформировавшийся к утру, вновь был неоднозначен. Накануне американские фондовые индексы завершили сессию снижением, хотя в целом выходящая статистика была нейтральной. Наибольшие потери понесли акции технологического сектора, в связи с тем что аналитики Bank of America понизили свою оценку компаний - производителей полупроводников, включая Intel и Texas Instruments. Вышедшие в четверг данные Ассоциации ипотечных банков США показали увеличение числа случаев отчуждения имущества за долги по ипотеке. Эта новость также внесла свою долю негатива на фондовые рынки. В пятницу с утра фьючерсы на американские индексы демонстрируют боковое движение. Новость о том, что банк Японии оставил ключевую ставку без изменений (на уровне 0,1%), не оказала существенного влияния на динамику азиатских фондовых рынков, поскольку в целом решение было ожидаемым. Индексы бирж Азии 20 ноября умеренно снижались. Промышленные металлы завершили сессию накануне разнонаправленно. Нефть в четверг подешевела, но с утра наблюдаются робкие попытки отскока вверх – по состоянию на 11:30 мск котировки сорта Brent изменялись около отметки 77,88 долл./барр. Судя по всему, падение американского фондового рынка частично уже было отыграно в четверг вечером. Поэтому в пятницу на фоне хоть и скромного, но все же роста сырьевого рынка и нейтральной динамики фьючерсов на индексы США часть участников российского рынка акций решила откупить подешевевшие бумаги.
В результате к 12:30 мск индекс ММВБ вырос на 0,77% и составил 1345,74 пункта, РТС прибавил 0,24% и находился на отметке 1454,7 пункта. Объемы торгов к указанному времени составили: на ФБ ММВБ - 14,33 млрд руб., на рынке акций РТС - 1,33 млн долл.
По мнению аналитиков, в последнюю торговую сессию недели инвесторы могут попытаться вновь "разогнать" рынок, приобретая бумаги после падения. Тем не менее в отсутствие внешних катализаторов существенный рост представляется экспертам маловероятным, что может обусловить боковую динамику после открытия сессии. Основным фактором, который может повлиять на ход сессии, является динамика цен на нефть. Кроме того, положительную роль могут сыграть растущие фьючерсы на американские индексы. Сдерживающее же влияние способна оказать динамика рынков в Азии. Из значимых событий дня, пожалуй, стоит выделить выступление главы ЕЦБ Жан-Клода Трише (13:30 мск) и выход в США октябрьского отчета о запланированных увольнениях и данных о безработице (18:00 мск).
Одним из фаворитов рынка пока выглядит сектор металлургических компаний: "Норникель" к 12:30 мск подорожал на 0,85%, "Северсталь" - на 0,54%, НЛМК - на 1,46%, ММК - на 0,51%. "Полюс золото" к указанному времени прибавило в стоимости 3,5%, "Полиметалл" - 1,24%. Что же касается опубликованной накануне отчетности "Северстали", то главный результат отчетности компании по МСФО за девять месяцев 2009г. - выход компании в "плюс" по результатам III квартала как по показателю чистой прибыли, так и по EBITDA. Это свидетельствует об успешности усилий менеджмента по сокращению издержек и об улучшении рыночной ситуации. Рост спроса на холодный прокат в Северной Америке позволил "Северстали" объявить вечером 19 ноября о возобновлении производства на заводе в Йорквилле (Огайо) с 13 декабря 2009г, сохранение тенденции к восстановлению спроса в США и России позволит компании улучшить показатели и в IV квартале текущего года. Сильным драйвером роста может стать информация о возобновлении спроса на продукцию "Северстали" в Европе, чего пока не наблюдается.
Неплохо в пятницу выглядят акции банковского сектора: обыкновенные бумаги Сбербанка к 12:30 мск выросли на 1,11%, привилегированные - на 1,99%, ВТБ – на 0,47%.
Как отметили аналитики, цены на нефть накануне упали на фоне снижения американских площадок и укрепления доллара. Организация экономического сотрудничества и развития в своем обзоре повысила прогноз темпов роста крупнейших экономик в следующем году и предсказала их дальнейший рост в 2011г., возглавляемый Китаем. Данная новость оказала определенную поддержку нефтяным ценам. В пятницу котировки "черного золота" демонстрируют робкую попытку подрасти, что оказывает определенную поддержку акциям российских нефтегазовых компаний. Так, ЛУКОЙЛ к 12:30 мск подорожал на 0,42%, "Татнефть" - на 0,16%, "Роснефть" - на 0,23%, "Газпром нефть" - на 0,65%, привилегированные бумаги "Транснефти" - на 0,8%, "Газпром" - на 0,46%, НОВАТЭК - на 0,78%. Исключение пока составляют бумаги "Сургутнефтегаза", которые к указанному времени снизились на 0,5%.
Спрос наблюдается в бумагах энергетического сектора: "РусГидро" к 12:30 мск выросла на 1,23%, ФСК ЕЭС - на 2,11%, "Мосэнерго" подешевела на 0,23%."Ростелеком" к 12:30 мск прибавил в стоимости 0,14%, "Уралсвязьинформ" - 2,14%, МТС - 1,24%.
По состоянию на 15:20 мск индекс ММВБ понизился на 1,41% - до 1316,75 пункта. Индекс РТС опустился до отметки 1424,03 пункта, что на 1,87% ниже уровня закрытия предыдущего торгового дня.
а ФБ ММВБ в лидерах снижения бумаги Сбербанка (-1,85%), Газпрома (-1,5%), "Роснефти" (-2,9%), ЛУКОЙЛа (-2,66%), ВТБ (-1,74%), "Сургутнефтегаза" (-1,32%), "Северстали" (-2,34%), "Уралкалия" (-3,27%), "Газпром нефти" (-0,66%) и АВТОВАЗа (-4,32%). В РТС снижаются котировки Сбербанка (-3,98%), "Роснефти" (-1,69%), ЛУКОЙЛа (-2,42%) и "Сургутнефтегаза" (-3,16%).
В результате к 12:30 мск индекс ММВБ вырос на 0,77% и составил 1345,74 пункта, РТС прибавил 0,24% и находился на отметке 1454,7 пункта. Объемы торгов к указанному времени составили: на ФБ ММВБ - 14,33 млрд руб., на рынке акций РТС - 1,33 млн долл.
По мнению аналитиков, в последнюю торговую сессию недели инвесторы могут попытаться вновь "разогнать" рынок, приобретая бумаги после падения. Тем не менее в отсутствие внешних катализаторов существенный рост представляется экспертам маловероятным, что может обусловить боковую динамику после открытия сессии. Основным фактором, который может повлиять на ход сессии, является динамика цен на нефть. Кроме того, положительную роль могут сыграть растущие фьючерсы на американские индексы. Сдерживающее же влияние способна оказать динамика рынков в Азии. Из значимых событий дня, пожалуй, стоит выделить выступление главы ЕЦБ Жан-Клода Трише (13:30 мск) и выход в США октябрьского отчета о запланированных увольнениях и данных о безработице (18:00 мск).
Одним из фаворитов рынка пока выглядит сектор металлургических компаний: "Норникель" к 12:30 мск подорожал на 0,85%, "Северсталь" - на 0,54%, НЛМК - на 1,46%, ММК - на 0,51%. "Полюс золото" к указанному времени прибавило в стоимости 3,5%, "Полиметалл" - 1,24%. Что же касается опубликованной накануне отчетности "Северстали", то главный результат отчетности компании по МСФО за девять месяцев 2009г. - выход компании в "плюс" по результатам III квартала как по показателю чистой прибыли, так и по EBITDA. Это свидетельствует об успешности усилий менеджмента по сокращению издержек и об улучшении рыночной ситуации. Рост спроса на холодный прокат в Северной Америке позволил "Северстали" объявить вечером 19 ноября о возобновлении производства на заводе в Йорквилле (Огайо) с 13 декабря 2009г, сохранение тенденции к восстановлению спроса в США и России позволит компании улучшить показатели и в IV квартале текущего года. Сильным драйвером роста может стать информация о возобновлении спроса на продукцию "Северстали" в Европе, чего пока не наблюдается.
Неплохо в пятницу выглядят акции банковского сектора: обыкновенные бумаги Сбербанка к 12:30 мск выросли на 1,11%, привилегированные - на 1,99%, ВТБ – на 0,47%.
Как отметили аналитики, цены на нефть накануне упали на фоне снижения американских площадок и укрепления доллара. Организация экономического сотрудничества и развития в своем обзоре повысила прогноз темпов роста крупнейших экономик в следующем году и предсказала их дальнейший рост в 2011г., возглавляемый Китаем. Данная новость оказала определенную поддержку нефтяным ценам. В пятницу котировки "черного золота" демонстрируют робкую попытку подрасти, что оказывает определенную поддержку акциям российских нефтегазовых компаний. Так, ЛУКОЙЛ к 12:30 мск подорожал на 0,42%, "Татнефть" - на 0,16%, "Роснефть" - на 0,23%, "Газпром нефть" - на 0,65%, привилегированные бумаги "Транснефти" - на 0,8%, "Газпром" - на 0,46%, НОВАТЭК - на 0,78%. Исключение пока составляют бумаги "Сургутнефтегаза", которые к указанному времени снизились на 0,5%.
Спрос наблюдается в бумагах энергетического сектора: "РусГидро" к 12:30 мск выросла на 1,23%, ФСК ЕЭС - на 2,11%, "Мосэнерго" подешевела на 0,23%."Ростелеком" к 12:30 мск прибавил в стоимости 0,14%, "Уралсвязьинформ" - 2,14%, МТС - 1,24%.
По состоянию на 15:20 мск индекс ММВБ понизился на 1,41% - до 1316,75 пункта. Индекс РТС опустился до отметки 1424,03 пункта, что на 1,87% ниже уровня закрытия предыдущего торгового дня.
а ФБ ММВБ в лидерах снижения бумаги Сбербанка (-1,85%), Газпрома (-1,5%), "Роснефти" (-2,9%), ЛУКОЙЛа (-2,66%), ВТБ (-1,74%), "Сургутнефтегаза" (-1,32%), "Северстали" (-2,34%), "Уралкалия" (-3,27%), "Газпром нефти" (-0,66%) и АВТОВАЗа (-4,32%). В РТС снижаются котировки Сбербанка (-3,98%), "Роснефти" (-1,69%), ЛУКОЙЛа (-2,42%) и "Сургутнефтегаза" (-3,16%).
четверг, 19 ноября 2009 г.
Запретить от греха подальше
Федеральная служба по финансовым рынкам предлагает запретить рекламировать финансовые услуги компаниям, не имеющим соответствующей лицензии,— таким образом ведомство рассчитывает ограничить возможности для продвижения финансовых пирамид, а также компаний, предлагающих заработок на изменении валютных курсов.
О том, что Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) направила в ФАС пакет поправок к закону "О рекламе", ограничивающих рекламную деятельность финансовых компаний, вчера сообщил руководитель ФСФР Владимир Миловидов. "Мы предлагаем запретить организациям, не имеющим лицензии, публично рекламировать финансовые услуги,— пояснил господин Миловидов.— Это необходимо для того, чтобы защитить права инвесторов и снизить количество финансовых пирамид". В соответствии с предлагаемыми поправками финансовые услуги смогут рекламировать только профессиональные участники финансового рынка, банки и страховые компании.
"Такие компании, не являясь профессиональными участниками рынка финансовых услуг, привлекают средства, как правило, на основе договоров займа, обещая при этом некую доходность,— пояснил Владимир Миловидов.— В итоге они превращаются в финансовые пирамиды". Ранее в ФСФР заявляли, что не могут напрямую влиять на деятельность таких организаций, поскольку последние не подпадают под юрисдикцию ведомства. "Бороться с ними можно двумя способами: уточнять определение лицензируемой деятельности или ограничить приток клиентов в подобные организации, на что и нацелены наши поправки к закону",— резюмирует Владимир Миловидов. Сейчас закон "О рекламе" не содержит ограничений относительно того, кто может размещать рекламу финансовых услуг, в нем есть лишь ограничения по содержанию рекламных сообщений.
Предложенные поправки — наиболее существенные изменения в части рекламы финансовых услуг, предлагаемые за последнее время. Ранее ФСФР направляла в ФАС поправки, запрещающие использование при описании компании и ее финансовых услуг таких слов, как "первый", "крупнейший", "лучший". В ФАС поддержали инициативу ФСФР. "Это поможет ограничить способы привлечения граждан к деятельности таких организаций",— считает заместитель главы ФАС Андрей Кашеваров. По его словам, недавно ФАС направила в правоохранительные органы материалы относительно организации, которая привлекала от граждан средства для "инвестирования в лесную отрасль", обещая доходность 30% годовых.
В кризис регуляторы и надзорные органы неоднократно высказывали опасения об активизации финансового мошенничества. С начала 2009 года в России была пресечена деятельность более 14 финансовых пирамид, в 2008 году — 28 таких организаций. В форме договоров займа привлекали средства от своих клиентов региональные филиалы московской Ех Investment Group, общий ущерб от деятельности которой оценивается примерно в 2 млрд руб. На основании договора займа привлекают от своих клиентов средства различные кредитно-потребительские кооперативы граждан (КПКГ), которые также часто становятся основами для финансовых пирамид. В Волгоградской области, например, сейчас расследуется несколько уголовных дел по факту хищения руководством КПКГ средств клиентов. Общий объем ущерба, нанесенного волгоградскими КПГК "Росгражданкредит" и "Равенство. Гарантия. Стабильность", превышает 1,5 млрд руб. "Такого рода компании создают у граждан неправильное представление о финансовом рынке, тогда как профессиональные брокеры обязаны оповещать клиентов о рисках",— говорит управляющий директор ФК "Открытие" Евгений Данкевич.
В соответствии с поправками рекламировать свои услуги не смогут также компании, предлагающие доход от игры на изменении валютных курсов. Речь идет о таких компаниях, как "Форекс клуб", "Альпари", "Телетрейд". Эти компании предлагают клиентам играть на валютных курсах в собственной системе, в которой они самостоятельно выставляют курсы валют, и гарантировать их добросовестность в каждом случае невозможно, указывают эксперты. "Они маскируются под профессиональных участников рынка и конкурируют с добросовестными брокерами и финансовыми биржами,— поясняет председатель правления НАУФОР Алексей Тимофеев.— При этом дают активную рекламу в федеральном масштабе, поэтому ограничение на ее размещение значительно сократит количество потенциальных участников".
О том, что Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) направила в ФАС пакет поправок к закону "О рекламе", ограничивающих рекламную деятельность финансовых компаний, вчера сообщил руководитель ФСФР Владимир Миловидов. "Мы предлагаем запретить организациям, не имеющим лицензии, публично рекламировать финансовые услуги,— пояснил господин Миловидов.— Это необходимо для того, чтобы защитить права инвесторов и снизить количество финансовых пирамид". В соответствии с предлагаемыми поправками финансовые услуги смогут рекламировать только профессиональные участники финансового рынка, банки и страховые компании.
"Такие компании, не являясь профессиональными участниками рынка финансовых услуг, привлекают средства, как правило, на основе договоров займа, обещая при этом некую доходность,— пояснил Владимир Миловидов.— В итоге они превращаются в финансовые пирамиды". Ранее в ФСФР заявляли, что не могут напрямую влиять на деятельность таких организаций, поскольку последние не подпадают под юрисдикцию ведомства. "Бороться с ними можно двумя способами: уточнять определение лицензируемой деятельности или ограничить приток клиентов в подобные организации, на что и нацелены наши поправки к закону",— резюмирует Владимир Миловидов. Сейчас закон "О рекламе" не содержит ограничений относительно того, кто может размещать рекламу финансовых услуг, в нем есть лишь ограничения по содержанию рекламных сообщений.
Предложенные поправки — наиболее существенные изменения в части рекламы финансовых услуг, предлагаемые за последнее время. Ранее ФСФР направляла в ФАС поправки, запрещающие использование при описании компании и ее финансовых услуг таких слов, как "первый", "крупнейший", "лучший". В ФАС поддержали инициативу ФСФР. "Это поможет ограничить способы привлечения граждан к деятельности таких организаций",— считает заместитель главы ФАС Андрей Кашеваров. По его словам, недавно ФАС направила в правоохранительные органы материалы относительно организации, которая привлекала от граждан средства для "инвестирования в лесную отрасль", обещая доходность 30% годовых.
В кризис регуляторы и надзорные органы неоднократно высказывали опасения об активизации финансового мошенничества. С начала 2009 года в России была пресечена деятельность более 14 финансовых пирамид, в 2008 году — 28 таких организаций. В форме договоров займа привлекали средства от своих клиентов региональные филиалы московской Ех Investment Group, общий ущерб от деятельности которой оценивается примерно в 2 млрд руб. На основании договора займа привлекают от своих клиентов средства различные кредитно-потребительские кооперативы граждан (КПКГ), которые также часто становятся основами для финансовых пирамид. В Волгоградской области, например, сейчас расследуется несколько уголовных дел по факту хищения руководством КПКГ средств клиентов. Общий объем ущерба, нанесенного волгоградскими КПГК "Росгражданкредит" и "Равенство. Гарантия. Стабильность", превышает 1,5 млрд руб. "Такого рода компании создают у граждан неправильное представление о финансовом рынке, тогда как профессиональные брокеры обязаны оповещать клиентов о рисках",— говорит управляющий директор ФК "Открытие" Евгений Данкевич.
В соответствии с поправками рекламировать свои услуги не смогут также компании, предлагающие доход от игры на изменении валютных курсов. Речь идет о таких компаниях, как "Форекс клуб", "Альпари", "Телетрейд". Эти компании предлагают клиентам играть на валютных курсах в собственной системе, в которой они самостоятельно выставляют курсы валют, и гарантировать их добросовестность в каждом случае невозможно, указывают эксперты. "Они маскируются под профессиональных участников рынка и конкурируют с добросовестными брокерами и финансовыми биржами,— поясняет председатель правления НАУФОР Алексей Тимофеев.— При этом дают активную рекламу в федеральном масштабе, поэтому ограничение на ее размещение значительно сократит количество потенциальных участников".
понедельник, 16 ноября 2009 г.
Доверительное управление сошло на нет
В конце сентября 2009 года объемы средств в доверительном управлении компаний фактически вернулись к уровням осени прошлого года. Однако это произошло в основном благодаря росту фондового рынка, а также за счет средств институциональных и крупных частных клиентов. Возвращения массового пайщика управляющие ждут не ранее первой половины следующего года.
Институциональный клиент
У компаний, представивших отчетность в журнал «Деньги», или у которых имеется открытая информация, объем средств в управлении составил чуть более 1,4 трлн руб. Эту цифру нужно увеличить как минимум на 200 млрд руб., имея в виду компании, которые не раскрыли полностью свою отчетность за второй квартал. Таким образом, по сравнению с пиковым значением на 30 сентября 2008 года (1,74 трлн руб.) нынешний показатель (1,6 трлн руб.) меньше всего на 9%.
Кризис ускорил перераспределение активов в пользу крупнейших компаний, и в результате монополизация рынка доверительного управления заметно выросла. Если год назад на первую десятку крупнейших компаний и групп приходилось 55% рынка, то сейчас — около 60%. В прошлом году 90% рынка контролировало более 50 компаний, сегодня эта львиная доля приходится лишь на 30 компаний. Одновременно произошло некоторое перераспределение позиций в верхней части таблицы. УК «Лидер» сохранила лидерство и даже увеличила отрыв от ближайших преследователей. Если год назад ее активы лишь вдвое превосходили ближайшего конкурента, то теперь — более чем в три раза. На второе место выдвинулась группа управляющих компаний «Уралсиб». Третье место у ГК «Открытие», опередившей старейшую управляющую компанию «Тройка Диалог». Из нынешней первой десятки две компании — «Газпромбанк — управление активами» и ТРИНФИКО увеличили активы под управлением в 1,7 × 1,6 раза соответственно, существенно опередив других. К сожалению, некоторые крупные игроки, например «Ренессанс управление инвестициями» и «Менеджмент-центр», не представили данных. Впрочем, их отсутствие несильно меняет общую картину.
Управляющие выделяют среди основных направлений посткризисного развития УК развитие услуг для институциональных инвесторов и крупных частников. Как отмечает заместитель гендиректора по стратегии УК «ВТБ Управление активами» Алексей Заботкин, в условиях экономии на расходах эти сегменты стали привлекательнее, чем заметно более затратная розница. По оценке члена совета директоров УК «Газпромбанк — управление активами» Анатолия Милюкова, около 90% привлеченных средств в доверительном управлении — это средства институциональных инвесторов. При этом негосударственные пенсионные фонды (НПФ) наращивали свои активы за счет постоянного притока резервов и накоплений. Одновременно они перераспределяли свои активы между управляющими. Как отмечает начальник аналитического управления УК «Ингосстрах-инвестиции» Евгений Шаго, пенсионные фонды и страховые компании стали осторожнее и предпочитают работать с теми УК, с которыми у них сложились давние доверительные отношения.
Не обошлось и без жертв. Одна из старейших российских управляющих компаний — «Пиоглобал Эссет Менеджмент» не смогла оправиться от серии судебных исков пенсионных фондов, объем выплат по ним значительно превысил собственный капитал компании. В результате она потеряла бизнес и лицензию. Пенсионные фонды и корпоративные клиенты предъявили иски о возмещении понесенных потерь к ряду крупных управляющих компаний, воспользовавшись условиями гарантирования возвратности активов (см. газету «Коммерсантъ» от 27 августа и 11 ноября). Такая ситуация, естественно, не удовлетворяет управляющих. При этом они отмечают, что все споры между УК и НПФ касаются исключительно пенсионных резервов. По пенсионным накоплениям публичных разбирательств нет, так как регулирование этого сегмента строилось с учетом реалий рынка ценных бумаг.
В случае с пенсионными резервами, по словам управляющего директора УК «Открытие» Романа Соколова, сложилась ситуация, когда НПФ гарантируют своим клиентам доходность по пенсионным счетам и транслируют эти обязательства управляющим компаниям. В свою очередь, УК, конкурируя за клиентов НПФ в условиях растущего рынка, фиксировали свои обязательства перед НПФ по обеспечению сохранности и минимальной гарантированной доходности в договорах ДУ. Резкое снижение российского рынка в 2008 году привело к реализации рисков, заложенных в таких договорах, поясняет эксперт.
Чтобы избежать повторения подобных ситуаций, управляющие считают необходимым вернуть пенсионным резервам их статус долгосрочных инвестиций. По мнению Алексея Заботкина из «ВТБ Управление активами», единственно верным подходом «является ограничение рисков по портфелям резервов НПФ через ограничения на состав портфелей». Такие ограничения должны задаваться регулятором исходя из соображений минимизации риска безвозвратных потерь на горизонте трех-пяти лет даже в случае избрания фондом наиболее агрессивной из доступных стратегий, поясняет эксперт. По словам Романа Соколова, «необходимость ежегодной переоценки инвестиционных вложений НПФ превращает длинные пенсионные деньги в короткие». Управляющие выступают за урегулирование вопроса о разнесении отрицательного финансового результата по счетам будущих пенсионеров. Кроме того, они считают, что необходимо ввести прямой запрет на включение в договоры доверительного управления средствами НПФ гарантии доходности, как это сделано в законодательстве о паевых фондах.
Массовый клиент
Объем средств открытых и интервальных паевых фондов неуклонно снижался, даже несмотря на восстановление российских индексов до значений годичной давности и выше. Год назад чистые активы этих фондов составляли 100 млрд руб. К 1 января 2009 года они снизились до 60 млрд руб. На 1 октября 2009 года они составили лишь 91 млрд руб. Руководитель управления аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов отмечает, что у розничных клиентов «самый тонкий запас прочности — узкая прослойка дохода, которую можно было пустить на рисковые инвестиции, оказалась съедена кризисом». Вдобавок управляющим компаниям стало трудно конкурировать с резко выросшими ставками по банковским вкладам, которые еще и гарантированы государством. Помимо этого, как отмечает господин Головцов, частных клиентов отличает низкая лояльность: они легко перемещаются между компаниями при восстановлении рынка, а при ухудшении ситуации вообще могут с рынка уйти. Алексей Заботкин указывает и на резкое сокращение маркетинговой активности управляющих компаний из-за урезания рекламных бюджетов.
Согласно отчетности, представленной управляющими компаниями, сокращение числа пайщиков-физических лиц за год (по сопоставимому числу компаний) составило почти 43 тыс. человек, или более 16% пайщиков с ненулевыми счетами, зарегистрированных в реестрах открытых и интервальных паевых фондов. С учетом компаний, по которым существует неполная информация, снижение числа клиентов может превышать 70 тыс. человек. Этот процесс замедлился, но не прекратился. За третий квартал рыночные паевые фонды потеряли не менее 10 тыс. клиентов. Из крупнейших управляющих компаний лишь «Альянс РОСНО управление активами» и «Лидер» увеличили число частных пайщиков паевых фондов. На протяжении 15 месяцев фиксируется непрерывный отток средств из рыночных фондов. По данным ресурса InvestFunds.ru, чистый отток за это время составил 26,7 млрд руб., из них 10,8 млрд руб. в этом году. И только в последние месяц-два чистый отток стал сокращаться.
Управляющие выделяют несколько условий, необходимых для возвращения массового инвестора. Первое — устойчивый рост рынка на протяжении полугода — фактически выполнено. Как считает Анатолий Милюков, возвращение к предкризисному уровню произойдет тогда, когда текущие доходы компенсируют потери, понесенные во время кризиса, или хотя бы большую их часть. По оценке господина Головцова, существенный рост реальных доходов населения может возобновиться в декабре. К этому времени снизятся ставки банковских вкладов, которые в настоящее время составляют 15—16% годовых даже у крупных и надежных банков. Руководитель управления «Персональные инвестиции и финансы» ГК «Тройка Диалог» Андрей Звездочкин указывает и на укрепление национальной валюты как фактор, повышающий привлекательность инвестиционных фондов.
По оценке Александра Головцова, первые признаки возвращения инвесторов проявятся в начале 2010 года, когда те, кому посчастливилось получить годовую премию, смогут выделить средства на рисковые инвестиции. По мнению Андрея Звездочкина, к этому времени компаниями будут предприняты и маркетинговые шаги для привлечения частного инвестора в фонды. Притоки же докризисных масштабов (порядка $1 млрд в месяц) вряд ли возобновятся раньше середины 2010 года, считают эксперты.
В ожидании льгот
Управляющие отмечают, что на российском рынке ДУ по-прежнему ограничены возможности для инвестирования. За последний год ситуация улучшилась, но все равно остались нерешенные вопросы. Из позитивных событий можно отметить смягчение ограничений на спектр иностранных ценных бумаг, разрешенных для приобретения в портфели ПИФов и НПФ. К обязательному списку А1 добавилась возможность покупать ценные бумаги, не входящие в список, но имеющие высокий кредитный рейтинг. Расширились возможности для вложения средств накоплений в депозиты. В прошлом году у управляющих появилась возможность создавать хедж-фонды, фонды товарного рынка. Впрочем, пока большого успеха эти фонды не добились. Создан лишь один фонд товарного рынка («Серебряный бор — драгоценные металлы» под управлением УК Банка Москвы) и зарегистрированы правила трех хеджевых фондов. Как объясняет гендиректор УК Банка Москвы Елена Касьянова, хедж-фонды используют в первую очередь производные финансовые инструменты, «база для применения которых в паевых фондах только готовится к утверждению». По словам Евгения Шаго, все дело в ограничениях, которые выставляет регулятор. В этой ситуации привлекательность офшорных фондов — в неограниченности инструментов, которыми может оперировать управляющий, что означает потенциально неограниченные прибыли, считает эксперт.
Дальнейшему развитию рынка, по мнению управляющих, будет способствовать решение несколько краткосрочных и долгосрочных задач. Как считает Андрей Звездочкин из «Тройки Диалог», целесообразно ввести налоговые льготы на доход, полученный от инвестирования в ценные бумаги. Ведь в случае получения дохода по банковским депозитам или при покупке жилой недвижимости налоговые льготы в той или иной мере предоставляются, хотя налог на доходы физических лиц не так уж и велик. При инвестировании в ценные бумаги льгот нет. Кроме того, расширению рынка будет способствовать и международный опыт использования паевых фондов для формирования пенсионных накоплений граждан. Статистика. Автор Дмитрий Ладыгин
Институциональный клиент
У компаний, представивших отчетность в журнал «Деньги», или у которых имеется открытая информация, объем средств в управлении составил чуть более 1,4 трлн руб. Эту цифру нужно увеличить как минимум на 200 млрд руб., имея в виду компании, которые не раскрыли полностью свою отчетность за второй квартал. Таким образом, по сравнению с пиковым значением на 30 сентября 2008 года (1,74 трлн руб.) нынешний показатель (1,6 трлн руб.) меньше всего на 9%.
Кризис ускорил перераспределение активов в пользу крупнейших компаний, и в результате монополизация рынка доверительного управления заметно выросла. Если год назад на первую десятку крупнейших компаний и групп приходилось 55% рынка, то сейчас — около 60%. В прошлом году 90% рынка контролировало более 50 компаний, сегодня эта львиная доля приходится лишь на 30 компаний. Одновременно произошло некоторое перераспределение позиций в верхней части таблицы. УК «Лидер» сохранила лидерство и даже увеличила отрыв от ближайших преследователей. Если год назад ее активы лишь вдвое превосходили ближайшего конкурента, то теперь — более чем в три раза. На второе место выдвинулась группа управляющих компаний «Уралсиб». Третье место у ГК «Открытие», опередившей старейшую управляющую компанию «Тройка Диалог». Из нынешней первой десятки две компании — «Газпромбанк — управление активами» и ТРИНФИКО увеличили активы под управлением в 1,7 × 1,6 раза соответственно, существенно опередив других. К сожалению, некоторые крупные игроки, например «Ренессанс управление инвестициями» и «Менеджмент-центр», не представили данных. Впрочем, их отсутствие несильно меняет общую картину.
Управляющие выделяют среди основных направлений посткризисного развития УК развитие услуг для институциональных инвесторов и крупных частников. Как отмечает заместитель гендиректора по стратегии УК «ВТБ Управление активами» Алексей Заботкин, в условиях экономии на расходах эти сегменты стали привлекательнее, чем заметно более затратная розница. По оценке члена совета директоров УК «Газпромбанк — управление активами» Анатолия Милюкова, около 90% привлеченных средств в доверительном управлении — это средства институциональных инвесторов. При этом негосударственные пенсионные фонды (НПФ) наращивали свои активы за счет постоянного притока резервов и накоплений. Одновременно они перераспределяли свои активы между управляющими. Как отмечает начальник аналитического управления УК «Ингосстрах-инвестиции» Евгений Шаго, пенсионные фонды и страховые компании стали осторожнее и предпочитают работать с теми УК, с которыми у них сложились давние доверительные отношения.
Не обошлось и без жертв. Одна из старейших российских управляющих компаний — «Пиоглобал Эссет Менеджмент» не смогла оправиться от серии судебных исков пенсионных фондов, объем выплат по ним значительно превысил собственный капитал компании. В результате она потеряла бизнес и лицензию. Пенсионные фонды и корпоративные клиенты предъявили иски о возмещении понесенных потерь к ряду крупных управляющих компаний, воспользовавшись условиями гарантирования возвратности активов (см. газету «Коммерсантъ» от 27 августа и 11 ноября). Такая ситуация, естественно, не удовлетворяет управляющих. При этом они отмечают, что все споры между УК и НПФ касаются исключительно пенсионных резервов. По пенсионным накоплениям публичных разбирательств нет, так как регулирование этого сегмента строилось с учетом реалий рынка ценных бумаг.
В случае с пенсионными резервами, по словам управляющего директора УК «Открытие» Романа Соколова, сложилась ситуация, когда НПФ гарантируют своим клиентам доходность по пенсионным счетам и транслируют эти обязательства управляющим компаниям. В свою очередь, УК, конкурируя за клиентов НПФ в условиях растущего рынка, фиксировали свои обязательства перед НПФ по обеспечению сохранности и минимальной гарантированной доходности в договорах ДУ. Резкое снижение российского рынка в 2008 году привело к реализации рисков, заложенных в таких договорах, поясняет эксперт.
Чтобы избежать повторения подобных ситуаций, управляющие считают необходимым вернуть пенсионным резервам их статус долгосрочных инвестиций. По мнению Алексея Заботкина из «ВТБ Управление активами», единственно верным подходом «является ограничение рисков по портфелям резервов НПФ через ограничения на состав портфелей». Такие ограничения должны задаваться регулятором исходя из соображений минимизации риска безвозвратных потерь на горизонте трех-пяти лет даже в случае избрания фондом наиболее агрессивной из доступных стратегий, поясняет эксперт. По словам Романа Соколова, «необходимость ежегодной переоценки инвестиционных вложений НПФ превращает длинные пенсионные деньги в короткие». Управляющие выступают за урегулирование вопроса о разнесении отрицательного финансового результата по счетам будущих пенсионеров. Кроме того, они считают, что необходимо ввести прямой запрет на включение в договоры доверительного управления средствами НПФ гарантии доходности, как это сделано в законодательстве о паевых фондах.
Массовый клиент
Объем средств открытых и интервальных паевых фондов неуклонно снижался, даже несмотря на восстановление российских индексов до значений годичной давности и выше. Год назад чистые активы этих фондов составляли 100 млрд руб. К 1 января 2009 года они снизились до 60 млрд руб. На 1 октября 2009 года они составили лишь 91 млрд руб. Руководитель управления аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов отмечает, что у розничных клиентов «самый тонкий запас прочности — узкая прослойка дохода, которую можно было пустить на рисковые инвестиции, оказалась съедена кризисом». Вдобавок управляющим компаниям стало трудно конкурировать с резко выросшими ставками по банковским вкладам, которые еще и гарантированы государством. Помимо этого, как отмечает господин Головцов, частных клиентов отличает низкая лояльность: они легко перемещаются между компаниями при восстановлении рынка, а при ухудшении ситуации вообще могут с рынка уйти. Алексей Заботкин указывает и на резкое сокращение маркетинговой активности управляющих компаний из-за урезания рекламных бюджетов.
Согласно отчетности, представленной управляющими компаниями, сокращение числа пайщиков-физических лиц за год (по сопоставимому числу компаний) составило почти 43 тыс. человек, или более 16% пайщиков с ненулевыми счетами, зарегистрированных в реестрах открытых и интервальных паевых фондов. С учетом компаний, по которым существует неполная информация, снижение числа клиентов может превышать 70 тыс. человек. Этот процесс замедлился, но не прекратился. За третий квартал рыночные паевые фонды потеряли не менее 10 тыс. клиентов. Из крупнейших управляющих компаний лишь «Альянс РОСНО управление активами» и «Лидер» увеличили число частных пайщиков паевых фондов. На протяжении 15 месяцев фиксируется непрерывный отток средств из рыночных фондов. По данным ресурса InvestFunds.ru, чистый отток за это время составил 26,7 млрд руб., из них 10,8 млрд руб. в этом году. И только в последние месяц-два чистый отток стал сокращаться.
Управляющие выделяют несколько условий, необходимых для возвращения массового инвестора. Первое — устойчивый рост рынка на протяжении полугода — фактически выполнено. Как считает Анатолий Милюков, возвращение к предкризисному уровню произойдет тогда, когда текущие доходы компенсируют потери, понесенные во время кризиса, или хотя бы большую их часть. По оценке господина Головцова, существенный рост реальных доходов населения может возобновиться в декабре. К этому времени снизятся ставки банковских вкладов, которые в настоящее время составляют 15—16% годовых даже у крупных и надежных банков. Руководитель управления «Персональные инвестиции и финансы» ГК «Тройка Диалог» Андрей Звездочкин указывает и на укрепление национальной валюты как фактор, повышающий привлекательность инвестиционных фондов.
По оценке Александра Головцова, первые признаки возвращения инвесторов проявятся в начале 2010 года, когда те, кому посчастливилось получить годовую премию, смогут выделить средства на рисковые инвестиции. По мнению Андрея Звездочкина, к этому времени компаниями будут предприняты и маркетинговые шаги для привлечения частного инвестора в фонды. Притоки же докризисных масштабов (порядка $1 млрд в месяц) вряд ли возобновятся раньше середины 2010 года, считают эксперты.
В ожидании льгот
Управляющие отмечают, что на российском рынке ДУ по-прежнему ограничены возможности для инвестирования. За последний год ситуация улучшилась, но все равно остались нерешенные вопросы. Из позитивных событий можно отметить смягчение ограничений на спектр иностранных ценных бумаг, разрешенных для приобретения в портфели ПИФов и НПФ. К обязательному списку А1 добавилась возможность покупать ценные бумаги, не входящие в список, но имеющие высокий кредитный рейтинг. Расширились возможности для вложения средств накоплений в депозиты. В прошлом году у управляющих появилась возможность создавать хедж-фонды, фонды товарного рынка. Впрочем, пока большого успеха эти фонды не добились. Создан лишь один фонд товарного рынка («Серебряный бор — драгоценные металлы» под управлением УК Банка Москвы) и зарегистрированы правила трех хеджевых фондов. Как объясняет гендиректор УК Банка Москвы Елена Касьянова, хедж-фонды используют в первую очередь производные финансовые инструменты, «база для применения которых в паевых фондах только готовится к утверждению». По словам Евгения Шаго, все дело в ограничениях, которые выставляет регулятор. В этой ситуации привлекательность офшорных фондов — в неограниченности инструментов, которыми может оперировать управляющий, что означает потенциально неограниченные прибыли, считает эксперт.
Дальнейшему развитию рынка, по мнению управляющих, будет способствовать решение несколько краткосрочных и долгосрочных задач. Как считает Андрей Звездочкин из «Тройки Диалог», целесообразно ввести налоговые льготы на доход, полученный от инвестирования в ценные бумаги. Ведь в случае получения дохода по банковским депозитам или при покупке жилой недвижимости налоговые льготы в той или иной мере предоставляются, хотя налог на доходы физических лиц не так уж и велик. При инвестировании в ценные бумаги льгот нет. Кроме того, расширению рынка будет способствовать и международный опыт использования паевых фондов для формирования пенсионных накоплений граждан. Статистика. Автор Дмитрий Ладыгин
пятница, 13 ноября 2009 г.
Вчера началась процедура банкротства старейшей управляющей компании "Пиоглобал Эссет Менеджмент"
Вчера началась процедура банкротства старейшей управляющей компании "Пиоглобал Эссет Менеджмент" — арбитражный суд Москвы ввел в компании наблюдение по заявлению негосударственного пенсионного фонда (НПФ) "ТНК-Владимир". Это первое в российской практике дело о банкротстве управляющей компании. Эксперты прогнозируют сложности, связанные с оценкой требований ее кредиторов.
Заявление НПФ "ТНК-Владимир" о банкротстве "Пиоглобал" поступило в суд 6 июля — после того как суд удовлетворил иск НПФ о взыскании с компании 235,8 млн руб. пенсионных резервов, переданных в доверительное управление. В ходе слушаний выяснилось, что управляющая компания вернула НПФ часть средств и сейчас задолженность составляет 164,8 млн руб. Суд ввел в "Пиоглобал" наблюдение и назначил временным управляющим Юлию Былкову, обязав ее провести первое собрание кредиторов не позднее 10 марта 2010 года. По оценкам суда, кредиторов у "Пиоглобал" будет "не менее тысячи".
До кризиса "Пиоглобал" управляла средствами различных клиентов, включая пенсионные резервы десяти НПФ, но после удовлетворения иска НПФ "ТНК-Владимир" клиенты стали уходить из компании. По данным на 5 октября (последняя дата, когда была зафиксирована стоимость паев), под управлением "Пиоглобал" находилось десять открытых паевых инвестиционных фондов. Стоимость их чистых активов составляет 358,8 млн руб. Ранее источник, близкий к управляющей компании, говорил, что пайщиками являются свыше тысячи человек.
НПФ "ТНК-Владимир" первым подал иск к управляющей компании, требуя полного возврата пенсионных резервов и выплаты минимальной доходности в 6,5% годовых, гарантированной в договоре доверительного управления. В суде представители "Пиоглобал" заявляли о готовности вернуть НПФ активы, находящиеся на спецсчете клиента, но суд обязал управляющую компанию вернуть деньги.
Судебное решение о взыскании с "Пиоглобал" 346,1 млн руб. получил недавно и НПФ Сбербанка. "Мы уже расторгли все договоры с "Пиоглобал" и вывели все активы, переданные в доверительное управление",— рассказала руководитель НПФ Сбербанка Галина Морозова. Сейчас НПФ получает исполнительный лист на взыскание суммы по решению суда и рассчитывает на ее включение в реестр требований кредиторов.
Юристы говорят об особенностях процедуры банкротства управляющей компании. Управляющая компания должна учитывать имущество клиентов, полученное в доверительное управление, на отдельных спецсчетах. Клиенты, передавшие активы в доверительное управление, вправе получить их со своих спецсчетов в любой момент. Но, по словам источника, близкого к кредиторам "Пиоглобал", реальная стоимость активов на спецсчетах сейчас незначительна. Поэтому, предположил источник "Ъ", основная часть требований попадет в реестр кредиторов управляющей компании и будет погашаться за счет ее имущества.
Управляющий партнер адвокатского бюро "Форум" Кирилл Нам отмечает, что в деле о банкротстве управляющей компании в реестр требований кредиторов должна включаться не вся сумма требования, а та, которая осталась после возврата имущества, переданного в доверительное управление. Управляющий директор Альфа-банка Денис Соловьев обращает внимание на то, что в ходе процедуры банкротства стоимость активов, находящихся на спецсчетах, может меняться. Это, считает господин Соловьев, потребует от кредиторов определить порядок оценки активов и срок их реализации. А для оценки, уверены эксперты, кредиторы должны будут привлечь независимого оценщика.
Процесс банкротства "Пиоглобал", полагают эксперты, позволит сформировать практику по таким делам, которые могут возникать все чаще. Сейчас российские суды удовлетворили уже несколько исков к управляющим компаниям. Помимо клиентов "Пиоглобал" решение о взыскании 22,1 млн руб. с санкт-петербургской компании "Дворцовая площадь" получил НПФ "Сургутнефтегаз". А 10 ноября арбитражный суд Москвы вынес решение на беспрецедентную сумму 4,858 млрд руб., которую управляющая компания "РБизнес Управление активами" (прежнее название — управляющая компания Росбанка) должна выплатить компании "Полюс Золото". Сейчас к компании "РБизнес Управление активами" предъявлено в арбитражный суд Москвы еще четыре иска на общую сумму около 2,32 млрд руб., тогда как собственные средства компании составляли на 30 сентября 132,6 млн руб.
Заявление НПФ "ТНК-Владимир" о банкротстве "Пиоглобал" поступило в суд 6 июля — после того как суд удовлетворил иск НПФ о взыскании с компании 235,8 млн руб. пенсионных резервов, переданных в доверительное управление. В ходе слушаний выяснилось, что управляющая компания вернула НПФ часть средств и сейчас задолженность составляет 164,8 млн руб. Суд ввел в "Пиоглобал" наблюдение и назначил временным управляющим Юлию Былкову, обязав ее провести первое собрание кредиторов не позднее 10 марта 2010 года. По оценкам суда, кредиторов у "Пиоглобал" будет "не менее тысячи".
До кризиса "Пиоглобал" управляла средствами различных клиентов, включая пенсионные резервы десяти НПФ, но после удовлетворения иска НПФ "ТНК-Владимир" клиенты стали уходить из компании. По данным на 5 октября (последняя дата, когда была зафиксирована стоимость паев), под управлением "Пиоглобал" находилось десять открытых паевых инвестиционных фондов. Стоимость их чистых активов составляет 358,8 млн руб. Ранее источник, близкий к управляющей компании, говорил, что пайщиками являются свыше тысячи человек.
НПФ "ТНК-Владимир" первым подал иск к управляющей компании, требуя полного возврата пенсионных резервов и выплаты минимальной доходности в 6,5% годовых, гарантированной в договоре доверительного управления. В суде представители "Пиоглобал" заявляли о готовности вернуть НПФ активы, находящиеся на спецсчете клиента, но суд обязал управляющую компанию вернуть деньги.
Судебное решение о взыскании с "Пиоглобал" 346,1 млн руб. получил недавно и НПФ Сбербанка. "Мы уже расторгли все договоры с "Пиоглобал" и вывели все активы, переданные в доверительное управление",— рассказала руководитель НПФ Сбербанка Галина Морозова. Сейчас НПФ получает исполнительный лист на взыскание суммы по решению суда и рассчитывает на ее включение в реестр требований кредиторов.
Юристы говорят об особенностях процедуры банкротства управляющей компании. Управляющая компания должна учитывать имущество клиентов, полученное в доверительное управление, на отдельных спецсчетах. Клиенты, передавшие активы в доверительное управление, вправе получить их со своих спецсчетов в любой момент. Но, по словам источника, близкого к кредиторам "Пиоглобал", реальная стоимость активов на спецсчетах сейчас незначительна. Поэтому, предположил источник "Ъ", основная часть требований попадет в реестр кредиторов управляющей компании и будет погашаться за счет ее имущества.
Управляющий партнер адвокатского бюро "Форум" Кирилл Нам отмечает, что в деле о банкротстве управляющей компании в реестр требований кредиторов должна включаться не вся сумма требования, а та, которая осталась после возврата имущества, переданного в доверительное управление. Управляющий директор Альфа-банка Денис Соловьев обращает внимание на то, что в ходе процедуры банкротства стоимость активов, находящихся на спецсчетах, может меняться. Это, считает господин Соловьев, потребует от кредиторов определить порядок оценки активов и срок их реализации. А для оценки, уверены эксперты, кредиторы должны будут привлечь независимого оценщика.
Процесс банкротства "Пиоглобал", полагают эксперты, позволит сформировать практику по таким делам, которые могут возникать все чаще. Сейчас российские суды удовлетворили уже несколько исков к управляющим компаниям. Помимо клиентов "Пиоглобал" решение о взыскании 22,1 млн руб. с санкт-петербургской компании "Дворцовая площадь" получил НПФ "Сургутнефтегаз". А 10 ноября арбитражный суд Москвы вынес решение на беспрецедентную сумму 4,858 млрд руб., которую управляющая компания "РБизнес Управление активами" (прежнее название — управляющая компания Росбанка) должна выплатить компании "Полюс Золото". Сейчас к компании "РБизнес Управление активами" предъявлено в арбитражный суд Москвы еще четыре иска на общую сумму около 2,32 млрд руб., тогда как собственные средства компании составляли на 30 сентября 132,6 млн руб.
среда, 11 ноября 2009 г.
Арбитражный суд Москвы во вторник решил взыскать в пользу ОАО «Полюс Золото» с ООО «РБизнес Управления активами» (ранее — «УК Росбанка») 4,858 млрд
Арбитражный суд Москвы во вторник решил взыскать в пользу ОАО «Полюс Золото» с ООО «РБизнес Управления активами» (ранее — «УК Росбанка») 4,858 миллиарда рублей задолженности по договору доверительного управления, передает корреспондент РИА Новости из зала суда.
Представитель истца сообщил суду, что между его доверителем и ответчиком в 2006 году был заключен договор, по которому ОАО «Полюс Золото» передало в управление ООО «РБизнес Управления активами» свои активы. Истец принял решение о расторжении соглашения в сентябре 2008 года. В таких случаях имущество возвращается клиенту. При этом, если стоимость активов изменилась, управляющая компания обязана компенсировать разницу между базовой стоимостью активов и стоимостью на момент прекращения договора.
Как сообщил представитель истца, базовая стоимость была зафиксирована 30 июня 2008 года, она составила 6,757 миллиарда рублей. После этого ОАО «Полюс Золото» вывело часть активов на 990 миллионов рублей.
По словам представителя истца, стоимость активов на момент прекращения договора составляла 908,975 миллиона рублей. Следовательно, разница, которую должна компенсировать управляющая компания (6,757 миллиарда рублей минус 0,990 миллиарда и минус 0,909 миллиарда), составляет, по мнению истца, 4,858 миллиарда рублей. Это и есть сумма иска.
Представитель ответчика иск не признал полностью, сославшись на наступление обстоятельств непреодолимой силы в виде мирового финансового кризиса.
«В соответствии с нормами ГК лицо несет ответственность при наличии вины, а вины моего доверителя в уменьшении стоимости активов истца не было», — заявил адвокат управляющей компании.
Он также отметил, что стоимость активов «Полюс Золота» на момент прекращения договора составляла 1,348 миллиарда рублей, а не 908, 975 миллиона рублей, поскольку в число этих активов входит также дебиторская задолженность, которую истец не учитывает.
Представитель истца, однако, отметил, что согласно условиям договора дебиторская задолженность «не является активом применительно к данному соглашению».
Иск удовлетворен судом в полном объеме.
История вопроса
Ранее директор по связям с общественностью ОАО «Полюс Золото» Антон Аренс, комментируя предмет иска для РИА Новости, сообщил, что у золотодобывающей компании существовали договорные отношения с управляющей компанией «РБизнес Управления активами» и УК гарантировала сохранность переданных в управление средств. Однако Аренс отметил, что «как и другие компании, чьи средства находились в управлении ООО »РБизнес Управления активами«, »Полюс«вынужден заявить о своих кредиторских требованиях к компании».
В то же время генеральный директор компании «РБизнес Управления активами» Владислав Бессарабов в интервью РИА Новости не исключил урегулирования спорных вопросов с ОАО «Полюс Золото» до начала судебного разбирательства. По его словам, он рассчитывает на то, что за время, которое займет процедура судебных разбирательств, стороны сумеют «поговорить друг с другом не на языке эмоций, а с позиции экономической целесообразности».
Бессарабов рассказал также, что договор доверительного управления с «Полюс Золото» был заключен в 2006 году и в нем прописан принцип возвратности, «то есть фактически гарантирована нулевая доходность, при этом сумма под управлением в разы превышала сумму исковых требований».
Что касается суммы вышеуказанных исковых требований, то она, по мнению гендиректора «РБизнес Управления активами», составляет разницу между оценкой активов на момент заключения договора в 2006 году и оценкой на момент расторжения договора 24 сентября этого года.
Бессарабов считает, что «Полюс Золото» при расторжении договора и обращении в суд руководствовалось предыдущими исками к управляющей компании, которые подали три негосударственных пенсионных фонда. Общая сумма требований этих исков составила 1,4 миллиарда рублей.
Ранее сообщалось, что в августе текущего года к УК иск на 275,7 миллиона рублей подал НПФ «Благосостояние», а в конце сентября иск на 926,9 миллиона рублей — НПФ «Норильский никель». В марте четыре негосударственных пенсионных фонда инициировали проверку компании ФСФР, указав на неправомерность ряда инвестиционных операций управляющей компании.
ООО «РБизнес Управления активами» — новое название ООО «Управляющая компания Росбанка», которое было основано в ноябре 2001 года. По данным УК, на 1 января 2009 года объем активов в управлении УК составлял около 29 миллиардов рублей.
Портфель активов компании «Полюс Золото» в Якутии, Красноярском крае, Иркутской, Магаданской и Амурской областях включает рудные и россыпные месторождения. В 2008 году предприятия ОАО «Полюс Золото» произвели 38 тонн золота. Основными бенефициарными собственниками ОАО «Полюс Золото» являются бизнесмены Михаил Прохоров и Сулейман Керимов — им принадлежит 29,9% и 36,9% акций компании соответственно. Сергей Феклюнин
Представитель истца сообщил суду, что между его доверителем и ответчиком в 2006 году был заключен договор, по которому ОАО «Полюс Золото» передало в управление ООО «РБизнес Управления активами» свои активы. Истец принял решение о расторжении соглашения в сентябре 2008 года. В таких случаях имущество возвращается клиенту. При этом, если стоимость активов изменилась, управляющая компания обязана компенсировать разницу между базовой стоимостью активов и стоимостью на момент прекращения договора.
Как сообщил представитель истца, базовая стоимость была зафиксирована 30 июня 2008 года, она составила 6,757 миллиарда рублей. После этого ОАО «Полюс Золото» вывело часть активов на 990 миллионов рублей.
По словам представителя истца, стоимость активов на момент прекращения договора составляла 908,975 миллиона рублей. Следовательно, разница, которую должна компенсировать управляющая компания (6,757 миллиарда рублей минус 0,990 миллиарда и минус 0,909 миллиарда), составляет, по мнению истца, 4,858 миллиарда рублей. Это и есть сумма иска.
Представитель ответчика иск не признал полностью, сославшись на наступление обстоятельств непреодолимой силы в виде мирового финансового кризиса.
«В соответствии с нормами ГК лицо несет ответственность при наличии вины, а вины моего доверителя в уменьшении стоимости активов истца не было», — заявил адвокат управляющей компании.
Он также отметил, что стоимость активов «Полюс Золота» на момент прекращения договора составляла 1,348 миллиарда рублей, а не 908, 975 миллиона рублей, поскольку в число этих активов входит также дебиторская задолженность, которую истец не учитывает.
Представитель истца, однако, отметил, что согласно условиям договора дебиторская задолженность «не является активом применительно к данному соглашению».
Иск удовлетворен судом в полном объеме.
История вопроса
Ранее директор по связям с общественностью ОАО «Полюс Золото» Антон Аренс, комментируя предмет иска для РИА Новости, сообщил, что у золотодобывающей компании существовали договорные отношения с управляющей компанией «РБизнес Управления активами» и УК гарантировала сохранность переданных в управление средств. Однако Аренс отметил, что «как и другие компании, чьи средства находились в управлении ООО »РБизнес Управления активами«, »Полюс«вынужден заявить о своих кредиторских требованиях к компании».
В то же время генеральный директор компании «РБизнес Управления активами» Владислав Бессарабов в интервью РИА Новости не исключил урегулирования спорных вопросов с ОАО «Полюс Золото» до начала судебного разбирательства. По его словам, он рассчитывает на то, что за время, которое займет процедура судебных разбирательств, стороны сумеют «поговорить друг с другом не на языке эмоций, а с позиции экономической целесообразности».
Бессарабов рассказал также, что договор доверительного управления с «Полюс Золото» был заключен в 2006 году и в нем прописан принцип возвратности, «то есть фактически гарантирована нулевая доходность, при этом сумма под управлением в разы превышала сумму исковых требований».
Что касается суммы вышеуказанных исковых требований, то она, по мнению гендиректора «РБизнес Управления активами», составляет разницу между оценкой активов на момент заключения договора в 2006 году и оценкой на момент расторжения договора 24 сентября этого года.
Бессарабов считает, что «Полюс Золото» при расторжении договора и обращении в суд руководствовалось предыдущими исками к управляющей компании, которые подали три негосударственных пенсионных фонда. Общая сумма требований этих исков составила 1,4 миллиарда рублей.
Ранее сообщалось, что в августе текущего года к УК иск на 275,7 миллиона рублей подал НПФ «Благосостояние», а в конце сентября иск на 926,9 миллиона рублей — НПФ «Норильский никель». В марте четыре негосударственных пенсионных фонда инициировали проверку компании ФСФР, указав на неправомерность ряда инвестиционных операций управляющей компании.
ООО «РБизнес Управления активами» — новое название ООО «Управляющая компания Росбанка», которое было основано в ноябре 2001 года. По данным УК, на 1 января 2009 года объем активов в управлении УК составлял около 29 миллиардов рублей.
Портфель активов компании «Полюс Золото» в Якутии, Красноярском крае, Иркутской, Магаданской и Амурской областях включает рудные и россыпные месторождения. В 2008 году предприятия ОАО «Полюс Золото» произвели 38 тонн золота. Основными бенефициарными собственниками ОАО «Полюс Золото» являются бизнесмены Михаил Прохоров и Сулейман Керимов — им принадлежит 29,9% и 36,9% акций компании соответственно. Сергей Феклюнин
Впервые с момента кризиса управляющие нарастили активы под управлением. В третьем квартале, по данным «Эксперт РА», они выросли на 20%, до 1,55 млрд.
Впервые с момента кризиса управляющие нарастили активы под управлением. В третьем квартале, по данным «Эксперт РА», они выросли на 20%, до 1,55 млрд. Показать рост большинство смогло не столько за счет роста рынка, сколько благодаря появлению новых продуктов — кредитных фондов и фондов прямых инвестиций, а также притоку средств институциональных инвесторов. Розничные инвесторы в июле-сентябре забрали из открытых ПИФов почти 2,5 млрд руб., а в октябре еще 1,1 млрд руб.
Ритейловый бум, начавшийся на рынке в 2006 году, когда управляющие стали выстраивать линейки паевых фондов и вводить продукты для массового инвестора, бесславно завершился. На рынке коллективных инвестиций победил крупный капитал в виде кредитных фондов, фондов прямых инвестиций, в которые есть доступ только квалифицированным инвесторам.
Если отбросить в сторону компании, выполняющие роль famile offices для крупных финансовых структур, то получится, что пережить кризис управляющим помогли лишь стратегии, ориентированные на институциональных игроков. Например, те же банковские структуры, которым, чтобы избавиться от проблемных активов, потребовались кредитные фонды — с начала года их было зарегистрировано уже 50.
Более существенный вклад внесли НПФ. Например, у УК «Лидер» объем пенсионных резервов вырос за третий квартал более чем на 8 млрд руб., у группы «Тринфико» — на 6 млрд руб., у группы «КапиталЪ» — на 4 млрд руб. По подсчетам аналитиков «Эксперт РА», в июле-сентябре объем пенсионных накоплений в УК вырос на четверть, а за год (с сентября 2008 года) прирост стоимости пенсионных активов составил 66%.
Кроме того, серьезно поддержали рынок и закрытые фонды. Так, рост активов под управлением группы «Уралсиб» в основном связан с завершением формирования фонда «Стратегический», объем которого составил 15 млрд руб. Как признался главный исполнительный директор управления активами ФК «Уралсиб» Александр Пугач, особенных притоков в рыночные продукты — индивидуальные счета ДУ или ПИФы — в третьем квартале не было.
Считаные компании увеличили объем активов в ПИФах. У УК «Альфа-Капитал» совокупные активы фондов за квартал увеличились на 1,1 млрд руб., прирост активов фондов УК «КИТ Фортис Инвестментс» составил около 3 млрд руб. Так же существенно прибавили в весе ПИФы группы «Тройка Диалог» (свыше 3 млрд руб.).
Огорчают управляющих только частные клиенты. По данным «Эксперт РА», с сентября 2008 года российский сектор коллективных инвестиций потерял около 45% активов в сегменте индивидуального доверительного управления (ИДУ), а совокупный объем розничных ПИФов снизился на 36%. Фактические потери отрасли еще больше, однако рост рынка в этом году позволил управляющим частично компенсировать отток средств. Скажем, за год средняя доходность фондов акций была на уровне 2%, что существенно лучше динамики индекса ММВБ, который за тот же период снизился на 12%.
Ритейловый бум, начавшийся на рынке в 2006 году, когда управляющие стали выстраивать линейки паевых фондов и вводить продукты для массового инвестора, бесславно завершился. На рынке коллективных инвестиций победил крупный капитал в виде кредитных фондов, фондов прямых инвестиций, в которые есть доступ только квалифицированным инвесторам.
Если отбросить в сторону компании, выполняющие роль famile offices для крупных финансовых структур, то получится, что пережить кризис управляющим помогли лишь стратегии, ориентированные на институциональных игроков. Например, те же банковские структуры, которым, чтобы избавиться от проблемных активов, потребовались кредитные фонды — с начала года их было зарегистрировано уже 50.
Более существенный вклад внесли НПФ. Например, у УК «Лидер» объем пенсионных резервов вырос за третий квартал более чем на 8 млрд руб., у группы «Тринфико» — на 6 млрд руб., у группы «КапиталЪ» — на 4 млрд руб. По подсчетам аналитиков «Эксперт РА», в июле-сентябре объем пенсионных накоплений в УК вырос на четверть, а за год (с сентября 2008 года) прирост стоимости пенсионных активов составил 66%.
Кроме того, серьезно поддержали рынок и закрытые фонды. Так, рост активов под управлением группы «Уралсиб» в основном связан с завершением формирования фонда «Стратегический», объем которого составил 15 млрд руб. Как признался главный исполнительный директор управления активами ФК «Уралсиб» Александр Пугач, особенных притоков в рыночные продукты — индивидуальные счета ДУ или ПИФы — в третьем квартале не было.
Считаные компании увеличили объем активов в ПИФах. У УК «Альфа-Капитал» совокупные активы фондов за квартал увеличились на 1,1 млрд руб., прирост активов фондов УК «КИТ Фортис Инвестментс» составил около 3 млрд руб. Так же существенно прибавили в весе ПИФы группы «Тройка Диалог» (свыше 3 млрд руб.).
Огорчают управляющих только частные клиенты. По данным «Эксперт РА», с сентября 2008 года российский сектор коллективных инвестиций потерял около 45% активов в сегменте индивидуального доверительного управления (ИДУ), а совокупный объем розничных ПИФов снизился на 36%. Фактические потери отрасли еще больше, однако рост рынка в этом году позволил управляющим частично компенсировать отток средств. Скажем, за год средняя доходность фондов акций была на уровне 2%, что существенно лучше динамики индекса ММВБ, который за тот же период снизился на 12%.
четверг, 29 октября 2009 г.
И снова кризис
К 2011 году мировую экономику накроет очередная волна финансового кризиса — к нему приведет неоправданно высокие курсы акций и стратегии использования основных фондов. Такое прогноз озвучил главный экономист Deutsche Bank Норберт Вальтер (Norbert Walter) в интервью онлайн-версии германского журнала Focus.
Ведущие мировые экономисты и аналитики уже не раз пытались визуализировать течение кризиса с помощью различных букв — U, V, W или L. Для новых прогнозов в латинице не нашлось подходящего символа, чтобы изобразить троекратное падение мировой экономики. Ведущий экономист Deutsche Bank Норберт Вальтер ждет, что развитие кризисной ситуации будет UUU-образное.
Первое «дно», «U», началось сразу после банкротства инвестиционного банка Lehman Brothers, которое едва не привело к краху всей мировой финансовой системы. В результате рухнули мировая торговля, промышленное производство и рынок труда. Сейчас во всем мире в некоторой степени ситуация стабилизировалась. Поступают новые заказы и промпроизводство растет. Но этот подъем обманчив», — предупреждает главный экономист банка.
«U» номер раз, «U» номер два, «U» номер три
Вторая «U» характерна в основном для европейских стран и для Германии; в частности, германские компании и политики неоднократно высказывали надежды, что кризис будет недолгим и рост безработицы удастся сгладить программами временной занятости. «К сожалению, это заблуждение», — говорит Норберт Вальтер. Компании все чаще отмечают, что для такой слабой экономики у них слишком много сотрудников «на борту». Вторая волна кризиса будет спровоцирована тем, что компании снизят численность своего персонала. Массовое падение доходов приведет к тому, что рухнет и уровень потребления. «Это продлится все зимнее полугодие, примерно до Пасхи [4 апреля в 2010 году]», — ожидает экономист.
Новая кризисная волна, третья «U», будет опять глобального масштаба. Причины — отказ мировых центральных банков от политики нулевой процентной ставки и окончание правительственных программ стимулирования. «Уже в начале лета 2011 года эмиссионные банки начнут сокращать денежную массу и поднимать процентные ставки. Этими шагами валютно-финансовые регуляторы захотят предотвратить мега-инфляцию с помощью экспансионистской кредитно-денежной политики. Немногим позже государственные власти прекратят поддержку экономики. Тем не менее, они не смогут предотвратить то, что глобальная экономика уже в третий раз за два года ослабнет», — утверждает эксперт из Deutsche Bank.
Иного пути нет, но варианты возможны
Безусловно, правительства различных стран могли бы не допустить развития подобного сценария с помощью новых антикризисных мер, однако, по мнению ведущего экономиста Deutsche Bank, этого было бы лучше не делать. Мир не может позволить себе второй круг стимулирующей программы на триллионы долларов.
Стратегия выхода из кризиса должна быть основана на том, что мировая финансовая политика распрощается с дефицитом самое позднее к 2011 году. «В противном случае, есть риск, что мировая экономика будет жить лишь «на лекарствах». Рано или поздно это должно закончиться — нравится вам это или нет, — говорит Норберт Вальтер. — На определенном этапе нам всем придется расплатиться по счетам. Уже сегодня по всему миру уровни госдолга достигли рекордных отметок. И нам следует понимать: то умеренное оживление экономики, которое мы переживаем, обеспечено лишь Центробанками и правительством». Центробанки накапливают ликвидность, заливая рынки деньгами. Следствием этого станет падение на биржах. Падение курса акций повысит издержки финансирования, что перекроет инвестиции и повлечет падение прибылей, рассуждает эксперт.
Свой путь отдельно взятой России
Сложно предположить, что должно произойти, чтобы сценарий экономиста Deutsche Bank мог произойти в отдельно взятой стране, отмечает управляющий директор УК «Эверест Эссет Менеджмент» Константин Демченко, говоря о возможности UUU-образного сценария для России.
«Если весь мир будет терпеть жесточайшие экономические потрясения, то и Россия не останется в стороне. Если этого не произойдет — российская экономика будет бороться. Кардинально улучшить этот сценарий может только спекулятивное давление на товарные рынки инвесторами, которые считают, что нужно успеть купить до того, как статистика покажет улучшение ситуации. В этом случае российская экспортноориентивонная экономика, как минимум, не сокращается, а как максимум — даже выигрывает от того, что будут параллельно расти цены на и ее продукцию, и, возможно, объем», — прогнозирует развитие событий Константин Демченко.
Однако мрачные прогнозы экономиста Deutsche Bank, в целом, не находят отклика у российского эксперта. «Я бы не стал говорить о тройном или одинарном U. Но вероятность резкого подъема мала, бурный рост новых заказов на продукцию и рост промышленного производства — это временно. Мы ожидаем, что темпы их роста будут стабилизироваться. Резкого падения также не будет, так как это означает, что мы возвращаемся в рецессионное состояние, во что мало верится», — говорит BFM.ru управляющий директор УК.
Эксперт предлагает другую фигуру для обозначения течения кризиса — «из половинки буквы W (когда в мировой экономике произошел большой спад, а затем началось резкое восстановление) и кривой, отражающей следующую стадию восстановления, которая будет связана не с падением и резким ростом, а с неким плавным движением наверх». «Затоваривание производителей было колоссальным, что нашло отражение в падении в половинке буквы W. Движение наверх было связано с довольно активной распродажей запасов. Сейчас мы находимся в точке, когда запасы распроданы, их надо восстанавливать, а это ведет к увеличению загрузки производственных мощностей с 30–40% до 70–80%», — говорит эксперт в интервью BFM.ru.
Ведущие мировые экономисты и аналитики уже не раз пытались визуализировать течение кризиса с помощью различных букв — U, V, W или L. Для новых прогнозов в латинице не нашлось подходящего символа, чтобы изобразить троекратное падение мировой экономики. Ведущий экономист Deutsche Bank Норберт Вальтер ждет, что развитие кризисной ситуации будет UUU-образное.
Первое «дно», «U», началось сразу после банкротства инвестиционного банка Lehman Brothers, которое едва не привело к краху всей мировой финансовой системы. В результате рухнули мировая торговля, промышленное производство и рынок труда. Сейчас во всем мире в некоторой степени ситуация стабилизировалась. Поступают новые заказы и промпроизводство растет. Но этот подъем обманчив», — предупреждает главный экономист банка.
«U» номер раз, «U» номер два, «U» номер три
Вторая «U» характерна в основном для европейских стран и для Германии; в частности, германские компании и политики неоднократно высказывали надежды, что кризис будет недолгим и рост безработицы удастся сгладить программами временной занятости. «К сожалению, это заблуждение», — говорит Норберт Вальтер. Компании все чаще отмечают, что для такой слабой экономики у них слишком много сотрудников «на борту». Вторая волна кризиса будет спровоцирована тем, что компании снизят численность своего персонала. Массовое падение доходов приведет к тому, что рухнет и уровень потребления. «Это продлится все зимнее полугодие, примерно до Пасхи [4 апреля в 2010 году]», — ожидает экономист.
Новая кризисная волна, третья «U», будет опять глобального масштаба. Причины — отказ мировых центральных банков от политики нулевой процентной ставки и окончание правительственных программ стимулирования. «Уже в начале лета 2011 года эмиссионные банки начнут сокращать денежную массу и поднимать процентные ставки. Этими шагами валютно-финансовые регуляторы захотят предотвратить мега-инфляцию с помощью экспансионистской кредитно-денежной политики. Немногим позже государственные власти прекратят поддержку экономики. Тем не менее, они не смогут предотвратить то, что глобальная экономика уже в третий раз за два года ослабнет», — утверждает эксперт из Deutsche Bank.
Иного пути нет, но варианты возможны
Безусловно, правительства различных стран могли бы не допустить развития подобного сценария с помощью новых антикризисных мер, однако, по мнению ведущего экономиста Deutsche Bank, этого было бы лучше не делать. Мир не может позволить себе второй круг стимулирующей программы на триллионы долларов.
Стратегия выхода из кризиса должна быть основана на том, что мировая финансовая политика распрощается с дефицитом самое позднее к 2011 году. «В противном случае, есть риск, что мировая экономика будет жить лишь «на лекарствах». Рано или поздно это должно закончиться — нравится вам это или нет, — говорит Норберт Вальтер. — На определенном этапе нам всем придется расплатиться по счетам. Уже сегодня по всему миру уровни госдолга достигли рекордных отметок. И нам следует понимать: то умеренное оживление экономики, которое мы переживаем, обеспечено лишь Центробанками и правительством». Центробанки накапливают ликвидность, заливая рынки деньгами. Следствием этого станет падение на биржах. Падение курса акций повысит издержки финансирования, что перекроет инвестиции и повлечет падение прибылей, рассуждает эксперт.
Свой путь отдельно взятой России
Сложно предположить, что должно произойти, чтобы сценарий экономиста Deutsche Bank мог произойти в отдельно взятой стране, отмечает управляющий директор УК «Эверест Эссет Менеджмент» Константин Демченко, говоря о возможности UUU-образного сценария для России.
«Если весь мир будет терпеть жесточайшие экономические потрясения, то и Россия не останется в стороне. Если этого не произойдет — российская экономика будет бороться. Кардинально улучшить этот сценарий может только спекулятивное давление на товарные рынки инвесторами, которые считают, что нужно успеть купить до того, как статистика покажет улучшение ситуации. В этом случае российская экспортноориентивонная экономика, как минимум, не сокращается, а как максимум — даже выигрывает от того, что будут параллельно расти цены на и ее продукцию, и, возможно, объем», — прогнозирует развитие событий Константин Демченко.
Однако мрачные прогнозы экономиста Deutsche Bank, в целом, не находят отклика у российского эксперта. «Я бы не стал говорить о тройном или одинарном U. Но вероятность резкого подъема мала, бурный рост новых заказов на продукцию и рост промышленного производства — это временно. Мы ожидаем, что темпы их роста будут стабилизироваться. Резкого падения также не будет, так как это означает, что мы возвращаемся в рецессионное состояние, во что мало верится», — говорит BFM.ru управляющий директор УК.
Эксперт предлагает другую фигуру для обозначения течения кризиса — «из половинки буквы W (когда в мировой экономике произошел большой спад, а затем началось резкое восстановление) и кривой, отражающей следующую стадию восстановления, которая будет связана не с падением и резким ростом, а с неким плавным движением наверх». «Затоваривание производителей было колоссальным, что нашло отражение в падении в половинке буквы W. Движение наверх было связано с довольно активной распродажей запасов. Сейчас мы находимся в точке, когда запасы распроданы, их надо восстанавливать, а это ведет к увеличению загрузки производственных мощностей с 30–40% до 70–80%», — говорит эксперт в интервью BFM.ru.
В США вынесен первый приговор клиенту UBS
09:22 29.10.2009
Федеральный суд Майами приговорил к году домашнего ареста бывшего клиента банка UBS, тесно сотрудничавшего со следствием по делу об укрывательстве сбережений американцев в швейцарском банке.
Стивен Майкл Рубинштейн стал первым из бывших клиентов банка UBS, которого осудили за укрывательство от уплаты налогов.
Напомним, 19 августа 2009 года UBS согласился на передачу властям Соединенных Штатов имен 4450 американских клиентов, подозреваемых властями в уклонении от уплаты налогов. В общей сложности на счетах находится около 18 миллиардов долларов США.
Проверкой состоятельных американцев, подозреваемых в уклонении от уплаты налогов, занимается специальный "элитный" отдел Налогового управления США (IRS), обычно занимающийся аудитом крупного бизнеса. Одновременно IRS рассчитывает получить данные о 4 450 клиентах банка UBS AG, воспользовавшихся счетами в Швйцарии для ухода от налогов.
Федеральный суд Майами приговорил к году домашнего ареста бывшего клиента банка UBS, тесно сотрудничавшего со следствием по делу об укрывательстве сбережений американцев в швейцарском банке.
Стивен Майкл Рубинштейн стал первым из бывших клиентов банка UBS, которого осудили за укрывательство от уплаты налогов.
Напомним, 19 августа 2009 года UBS согласился на передачу властям Соединенных Штатов имен 4450 американских клиентов, подозреваемых властями в уклонении от уплаты налогов. В общей сложности на счетах находится около 18 миллиардов долларов США.
Проверкой состоятельных американцев, подозреваемых в уклонении от уплаты налогов, занимается специальный "элитный" отдел Налогового управления США (IRS), обычно занимающийся аудитом крупного бизнеса. Одновременно IRS рассчитывает получить данные о 4 450 клиентах банка UBS AG, воспользовавшихся счетами в Швйцарии для ухода от налогов.
CIT Group заявит о собственном банкротстве
13:08 29.10.2009
Финансовая корпорация CIT Group, у которой в связи с кризисом возникли огромные проблемы, вынуждена будет подать иск о собственном банкротстве. Сегодня истекает срок, установленный компанией для принятия ее кредиторами предложения о реструктуризации долга.
CIT, потерявшая за последнее время около 5 миллиардов долларов, предложила держателям облигаций реструктуризировать долг. В противном случае компания вынуждена будет заявить о собственном банкротстве.
Против реструктуризации выступает один из крупнейших кредиторов компании миллиардер Карл Икан, долг перед которым составляет 2 миллиарда долларов.
Специалисты считают, что компания может подать заявление о банкротстве в течение недели.
CIT Group - крупнейший в США кредитор малого и среднего бизнеса. Ее выручка в 2008 году составила $6,2 млрд., а убытки за последние два года составили около $3 млрд. Однако значительной помощи от федерального правительства эта корпорация так и не дождалась. В Вашингтоне посчитали, что банкротство компании из списка Fortune 500 не несет системных рисков и ограничились предоставлением $2,3 млрд, которые незначительно улучшили ситуацию.
Между тем многие эксперты уверены, что правительство недооценивает ситуацию. На фоне неопределенности на фондовом рынке банкротство CIT Group могло привести к значительному ухудшению ситуации и повторению ситуации с Lehman Brothers, чье банкротство также изначально не считалось угрожающим.
В руководстве CIT Group также предупреждали, что банкротство может крайне негативно сказаться на судьбе сотен тысяч заемщиков - представителей среднего и малого бизнеса. Причем речь идет как о небольших магазинах, так и о крупных ритейлерах вроде сети гипермаркетов Dillard's.
Финансовая корпорация CIT Group, у которой в связи с кризисом возникли огромные проблемы, вынуждена будет подать иск о собственном банкротстве. Сегодня истекает срок, установленный компанией для принятия ее кредиторами предложения о реструктуризации долга.
CIT, потерявшая за последнее время около 5 миллиардов долларов, предложила держателям облигаций реструктуризировать долг. В противном случае компания вынуждена будет заявить о собственном банкротстве.
Против реструктуризации выступает один из крупнейших кредиторов компании миллиардер Карл Икан, долг перед которым составляет 2 миллиарда долларов.
Специалисты считают, что компания может подать заявление о банкротстве в течение недели.
CIT Group - крупнейший в США кредитор малого и среднего бизнеса. Ее выручка в 2008 году составила $6,2 млрд., а убытки за последние два года составили около $3 млрд. Однако значительной помощи от федерального правительства эта корпорация так и не дождалась. В Вашингтоне посчитали, что банкротство компании из списка Fortune 500 не несет системных рисков и ограничились предоставлением $2,3 млрд, которые незначительно улучшили ситуацию.
Между тем многие эксперты уверены, что правительство недооценивает ситуацию. На фоне неопределенности на фондовом рынке банкротство CIT Group могло привести к значительному ухудшению ситуации и повторению ситуации с Lehman Brothers, чье банкротство также изначально не считалось угрожающим.
В руководстве CIT Group также предупреждали, что банкротство может крайне негативно сказаться на судьбе сотен тысяч заемщиков - представителей среднего и малого бизнеса. Причем речь идет как о небольших магазинах, так и о крупных ритейлерах вроде сети гипермаркетов Dillard's.
Подписаться на:
Сообщения (Atom)