Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) с 1 июля повысила требования к собственному капиталу для профучастников, и многие компании начали сдавать лицензии. Между тем в Интернете уже появились предложения помощи тем, кто не дотягивает до новых показателей. Схемы для «надувания» капитала, использовавшиеся раньше банками, перекочевали на фондовый рынок.
По одному из объявлений РБК daily удалось связаться с неким Родионом из компании ООО «Интек», который предложил нижеследующую схему для поддержки капитала. «Интек» отдает по договору купли-продажи акции компаний из списка А и Б, торгующиеся на Московской фондовой бирже (МФБ), — ОАО «Полет», ОАО «Новые горизонты» (ныне ОАО «Фининвест»), ОАО «Энергия-Агро» (ныне ОАО «Биодинамика») и ОАО «Межотраслевая страховая компания». Профучастник взамен дает вексель, по которому отвечают его учредители.
Согласно отчетности компаний «Полет», «Фининвест», «Биодинамика» и Межотраслевая страховая компания, работают в них лишь по одному сотруднику. Кстати, прибыль у «Биодинамики» за 2009 год составила аж 18 тыс. руб., у «Полета» — 8 тыс. руб., у остальных компаний она была равна нулю. Зато все они обладают капитализацией в несколько миллиардов рублей, причем рыночная капитализация «Биодинамики» и «Фининвеста» по итогам первого квартала зашкаливала за 10 млрд руб.
По словам Родиона, вышеперечисленные компании созданы непосредственно при участии ООО «Интек», а предложенная схема поможет избежать лишнего внимания налоговых органов. Собеседник также заявил, что ФСФР ничего не заметит, так как формально признаков нарушения нет, а схема уже апробирована множеством компаний. За услуги своей фирмы Родион попросил 2,5% от суммы за год обслуживания.
РБК daily обратилась в вышеперечисленные компании. Генеральный директор «Фининвеста» Александр Демин подтвердил, что подобные предложения исходят от них. «Мы содействуем профучастникам в этом плане, да сейчас все этим занимаются!» Но то, что «Фининвест» берет за это деньги, он опроверг: «Родион лишь наш знакомый — он находится в творческом полете». Руководит действиями Александра Демина, по его словам, Алексей Кукоев, который ранее входил в совет директоров МФБ. Кстати, большинство компаний, в которых трудился г-н Кукоев, заканчивали плохо. Так, Союзобщемашбанк и банк «Национальный» были обанкрочены, НПФ «Московский пенсионный фонд» лишен лицензии за нарушения законодательства. Межотраслевая страховая компания, страховая компания «Энергия Лтд», Перестраховочная компания «Авиа Ре» лишились лицензий, а их топ-менеджеры включены в черный список ФССН.
В настоящее время г-н Кукоев входит в ревизионную комиссию компании «Энергия-Агро» — она вместе с «Полетом» фигурировала в материалах, связанных с отзывом лицензии РТБ-банка. Еще в 2006 году ЦБ выдал ему предписание, где указывал, в частности, на неадекватную оценку риска вложений в «некотируемые» акции обоих эмитентов. Связаться с г-ном Кукоевым не удалось.
Не менее интересно складывалась карьера и у других работающих с г-ном Кукоевым топ-менеджеров. Так, экс-директор «Полета» Олег Корабельников, работавший также в страховой компании «Энергия Лтд», в этом году прославился тем, что попал в черный список ФССН, лишился аттестата ФСФР и остался без работы сразу в двух компаниях: УК «РДМ траст» и ООО «ТрейдФинанс» — они лишились лицензий ФСФР.
Помимо этого многомиллионные вложения в акции «Полета», «Новых горизонтов» и «Энергии-Агро» были обнаружены при ликвидации ВИП-банка, возглавлявшегося Алексеем Френкелем (в настоящее время отбывает срок по обвинению в убийстве первого зампреда ЦБ Андрея Козлова) и Векомбанка.
За июнь в фондовой секции МФБ наторговали на 88,166 млн руб., более 94% торгов приходились на торги бумагами ОАО «Биодинамика» — 63,05% (59,08 млн руб.), ОАО «Фининвест» — 27,37% (25,65 млн руб.), ОАО «Полет» — 3,66% (3,4 млн руб.). По словам генерального директора МФБ Алексея Рыжикова, в обязанности бирж не входит определение экономического смысла операций с ценными бумагами. На его взгляд, в рамках действующего законодательства биржам достаточно сложно определить данные схемы. Президент Национальной фондовой ассоциации Константин Волков относится к таким схемам резко отрицательно: «Если кто-то считает, что требования по собственным средствам необоснованны, то надо убеждать регулятора, а не использовать обходные схемы».
Кстати, вчера глава ФСФР Владимир Миловидов заявил, что до конца 2010 года «у нас должна появиться система мониторинга рынка, которая будет выдавать алерты, которые позволят ФСФР с определенной задержкой реагировать». По его словам, в настоящее время ФСФР не в состоянии следить за всем рынком и мониторить поведение всех бумаг. «Однако через полгода после принятия закона о манипулировании ряд его положений вступит в силу. После этого у нас появится такая система», — сказал г-н Миловидов, добавив, что задержка реакции ведомства на сделки, направленные на манипулирование рынком, может составить два дня. Материал Антона Вержбицкого
четверг, 22 июля 2010 г.
вторник, 6 июля 2010 г.
уникальная купля, бесславная продажа
Сделки. Управление активами – специфический бизнес, который трудно построить, но еще сложнее продать. Сделки с УК единичны, хотя некоторые компании успели пройтись по рукам.
Управляющая компания «КИТ Фортис Инвестментс» наконец-то переименовывается, в ее названии теперь очень много букв – «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс». Такая перемена названия, как это обычно и бывает, отражает смену акционеров. Изначально УК представляла собой совместное предприятие, созданное «КИТ Финансом» и группой Fortis. Но российский банк ушел под санацию, а бельгийский холдинг оказался поглощенным.
Перемены. Fortis слился с французской банковской группой BNP Paribas, в результате чего совладельцем российской УК с европейской стороны стало BNP Paribas Investment Partners. Что же касается «КИТа», то, продолжая санироваться, он остается подконтрольным Российским железным дорогам. В системе бизнеса РЖД банковский холдинг не смотрелся органично, тем более что у железнодорожников уже есть свой финансовый дивизион, куда кроме Транскредитбанка входит УК «Трансфингрупп». Тем не менее когда встал вопрос о развитии «КИТ Фортиса» под идейным руководством парижского финансового гиганта, РЖД предпочли перевести свою долю в управляющей компании из «КИТ Финанса» в «Транскред». На вопрос «Ф.», каковы были при этом мотивы, президент ТКБ Юрий Новожилов ответил, что развивать управляющую компанию с солидным иностранным партнером гораздо перспективнее, чем чисто российскую. Начальник отдела портфельных инвестиций ИК «Грандис Капитал» Дмитрий Иванов полагает, что решение железнодорожников объясняется желанием развивать бизнес именно под брэндом Транскредитбанка, который ассоциируется с РЖД и не связан со злоключениями «КИТа».
Риски. Хотя по большому счету смена акционеров в «КИТ Фортис» скорее реструктуризация бизнеса, чем сделка M&A, она все же примечательна. Купля-продажа УК в России – явление редкое. За пять лет можно насчитать около десятка сообщений о таких сделках в индустрии управления активами. По мнению Дмитрия Иванова, их редкость объясняется тем, что по-настоящему независимых управляющих компаний очень мало и они очень мелкие. Как правило, УК создаются под нужды уже существующего клиента, например страховщика или банка, чтобы выделить услуги доверительного управления в отдельный сегмент и развивать как самостоятельный бизнес. Продажа управляющей компании – вещь сложная, а в случае ошибки покупатель рискует приобрести «пустышку». Как отмечает исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева, основные элементы успешности бизнеса управления активами – это брэнд, команда менеджеров и клиентская база. Но если УК покупает сильная группа с собственным узнаваемым брэндом, то он уже не рассматривается как фактор повышения стоимости. Что же касается команды, то она далеко не всегда остается в компании после ее продажи. Риск ухода топ-менеджеров при смене акционеров очень велик. Наконец, клиенты не любят неопределенности, могут расценить это событие как сигнал к выводу средств. В итоге (если судить по некоторым международным примерам) отток может составить до 50% активов. Ирина Кривошеева констатирует: сделки по продаже УК редко происходят не только в России, но и в международной практике.
Сценарии. В отличие от других видов бизнеса, в индустрии управления активами практика «выращивания» компании на продажу стратегическому инвестору почти отсутствует – только планы, но о них позже. Более распространен другой сценарий: покупка лицензий, когда крупная финансовая группа создает соответствующее подразделение, приобретая небольшую УК. Так, еще в 2005 году Газпромбанк приобрел УК «Дженерал ЭМ» и превратил ее в одну из крупнейших управляющих компаний под собственным брэндом. При этом рыночная составляющая в ее бизнесе больше, чем в УК «Лидер», которая перешла под контроль банка «Россия» (через СК «Согаз»). Но были и другие заметные эпизоды, в частности покупка в 2006 году группой ВТБ УК «Проспект – Монтес Аури» (ныне «ВТБ Управление активами»). А в 2010 году дочерней УК обзавелся и Сбербанк – в его активе компания «Финансист» (не путать с одноименным ПИФом облигаций под управлением УК БФА).
Кстати, об УК БФА. Она также становилась предметом сделки M&A, побочной ветвью более масштабной купли-продажи. После приобретения Промстройбанка все той же группой ВТБ, его управляющая компания досталась бывшим менеджерам питерского банка во главе с Евгением Лотвиновым, создавшим собственную группу – Балтийское финансовое агентство (БФА). Сегодня УК БФА – довольно крупная структура: только в ПИФах сосредоточено около 900 млн рублей, еще примерно 615 млн рублей составляли, по данным на конец марта, пенсионные накопления под ее управлением.
Другой крупной УК, «выпавшей» из масштабной банковской сделки, повезло меньше. После вхождения в капитал Росбанка группы Societe Generale и последовавшего вскоре раздела активов Михаила Прохорова и Владимира Потанина, УК Росбанка выкупил бывший зампред правления кредитной организации Сергей Кошеленко.
Некоторое время УК существовала под прежним брэндом, тогда как банк стремился от нее дистанцироваться. Еще бы – в разгар кризиса несколько пенсионных фондов обвинили ее в проведении сделок в ущерб их интересам. Впоследствии уже переименованная УК «РБизнес» столкнулась с целой серией исков от клиентов, перед которыми не смогла устоять и заявила о банкротстве. Окончательно подкосили УК обязательства по договорам, заключенным задолго до прихода новых собственников со структурами, подконтрольными прежним владельцам, в частности компанией «Полюс Золото». С процедурой банкротства столкнулась и УК «Пиоглобал Эссет менеджмент». Правда, не по собственной инициативе – соответствующий иск подал НПФ «ТНК Владимир». Как и в случае с «РБизнесом», компания не справилась с взятыми на себя обязательствами по гарантированной доходности. Но до этого старейшая на рынке УК успела пройтись по рукам. В 2006 году «КИТ Финанс» приобрел ее у американской группы Harbor Global. Однако в том же году появился проект «КИТ Фортис» и интерес к «Пиоглобалу» пропал. В 2007 году этот актив вошел в группу «Антанта Капитал» Аркадия Гайдамака. А в сентябре 2008-го контроль над ним обрел финансист Иван Тырышкин, который, однако, вскоре вернул УК Аркадию Гайдамаку. В сентябре 2009 года лицензию «Пиоглобала» аннулировала ФСФР.
Цена. Особенность смены собственников УК заключается в том, что суммы сделок никогда не раскрываются. На вопрос «Ф.», за сколько Транскредитбанк купил долю в «КИТ Фортис», Юрий Новожилов ответил, что по справедливой цене, установленной авторитетным аудитором. Дмитрий Иванов из «Грандис Капитала» отмечает, что поскольку сделок по продаже УК не так много, то нет «истории» и трудно определить рыночную цену на основе статистики. По словам специалистов, есть практика оценки управляющей компании на уровне 1–2% от стоимости активов. В этом случае покупатель предполагает окупить инвестиции в течение двух последующих лет. Однако истинная стоимость активов под управлением – вещь очень скользкая, поскольку они принадлежат клиентам, на чье поведение покупатель влиять не может. По словам Ирины Кривошеевой из «Альфа-Капитала», раскрытие информации в таких случаях может негативно отразиться на развитии бизнеса на первом этапе после покупки.
Иначе о построении бизнеса УК рассуждал в интервью «Ф.» руководитель соответствующего направления в группе «Капиталъ» Сергей Михайлов: «Чтобы эффективно развивать какой-то бизнес, его нужно рассматривать как публичный, как тот, который в перспективе можно продать». По его мнению, рыночная оценка управляющей компании вполне может достигать 12% от суммы активов.
Константин Фрумкин
Управляющая компания «КИТ Фортис Инвестментс» наконец-то переименовывается, в ее названии теперь очень много букв – «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс». Такая перемена названия, как это обычно и бывает, отражает смену акционеров. Изначально УК представляла собой совместное предприятие, созданное «КИТ Финансом» и группой Fortis. Но российский банк ушел под санацию, а бельгийский холдинг оказался поглощенным.
Перемены. Fortis слился с французской банковской группой BNP Paribas, в результате чего совладельцем российской УК с европейской стороны стало BNP Paribas Investment Partners. Что же касается «КИТа», то, продолжая санироваться, он остается подконтрольным Российским железным дорогам. В системе бизнеса РЖД банковский холдинг не смотрелся органично, тем более что у железнодорожников уже есть свой финансовый дивизион, куда кроме Транскредитбанка входит УК «Трансфингрупп». Тем не менее когда встал вопрос о развитии «КИТ Фортиса» под идейным руководством парижского финансового гиганта, РЖД предпочли перевести свою долю в управляющей компании из «КИТ Финанса» в «Транскред». На вопрос «Ф.», каковы были при этом мотивы, президент ТКБ Юрий Новожилов ответил, что развивать управляющую компанию с солидным иностранным партнером гораздо перспективнее, чем чисто российскую. Начальник отдела портфельных инвестиций ИК «Грандис Капитал» Дмитрий Иванов полагает, что решение железнодорожников объясняется желанием развивать бизнес именно под брэндом Транскредитбанка, который ассоциируется с РЖД и не связан со злоключениями «КИТа».
Риски. Хотя по большому счету смена акционеров в «КИТ Фортис» скорее реструктуризация бизнеса, чем сделка M&A, она все же примечательна. Купля-продажа УК в России – явление редкое. За пять лет можно насчитать около десятка сообщений о таких сделках в индустрии управления активами. По мнению Дмитрия Иванова, их редкость объясняется тем, что по-настоящему независимых управляющих компаний очень мало и они очень мелкие. Как правило, УК создаются под нужды уже существующего клиента, например страховщика или банка, чтобы выделить услуги доверительного управления в отдельный сегмент и развивать как самостоятельный бизнес. Продажа управляющей компании – вещь сложная, а в случае ошибки покупатель рискует приобрести «пустышку». Как отмечает исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева, основные элементы успешности бизнеса управления активами – это брэнд, команда менеджеров и клиентская база. Но если УК покупает сильная группа с собственным узнаваемым брэндом, то он уже не рассматривается как фактор повышения стоимости. Что же касается команды, то она далеко не всегда остается в компании после ее продажи. Риск ухода топ-менеджеров при смене акционеров очень велик. Наконец, клиенты не любят неопределенности, могут расценить это событие как сигнал к выводу средств. В итоге (если судить по некоторым международным примерам) отток может составить до 50% активов. Ирина Кривошеева констатирует: сделки по продаже УК редко происходят не только в России, но и в международной практике.
Сценарии. В отличие от других видов бизнеса, в индустрии управления активами практика «выращивания» компании на продажу стратегическому инвестору почти отсутствует – только планы, но о них позже. Более распространен другой сценарий: покупка лицензий, когда крупная финансовая группа создает соответствующее подразделение, приобретая небольшую УК. Так, еще в 2005 году Газпромбанк приобрел УК «Дженерал ЭМ» и превратил ее в одну из крупнейших управляющих компаний под собственным брэндом. При этом рыночная составляющая в ее бизнесе больше, чем в УК «Лидер», которая перешла под контроль банка «Россия» (через СК «Согаз»). Но были и другие заметные эпизоды, в частности покупка в 2006 году группой ВТБ УК «Проспект – Монтес Аури» (ныне «ВТБ Управление активами»). А в 2010 году дочерней УК обзавелся и Сбербанк – в его активе компания «Финансист» (не путать с одноименным ПИФом облигаций под управлением УК БФА).
Кстати, об УК БФА. Она также становилась предметом сделки M&A, побочной ветвью более масштабной купли-продажи. После приобретения Промстройбанка все той же группой ВТБ, его управляющая компания досталась бывшим менеджерам питерского банка во главе с Евгением Лотвиновым, создавшим собственную группу – Балтийское финансовое агентство (БФА). Сегодня УК БФА – довольно крупная структура: только в ПИФах сосредоточено около 900 млн рублей, еще примерно 615 млн рублей составляли, по данным на конец марта, пенсионные накопления под ее управлением.
Другой крупной УК, «выпавшей» из масштабной банковской сделки, повезло меньше. После вхождения в капитал Росбанка группы Societe Generale и последовавшего вскоре раздела активов Михаила Прохорова и Владимира Потанина, УК Росбанка выкупил бывший зампред правления кредитной организации Сергей Кошеленко.
Некоторое время УК существовала под прежним брэндом, тогда как банк стремился от нее дистанцироваться. Еще бы – в разгар кризиса несколько пенсионных фондов обвинили ее в проведении сделок в ущерб их интересам. Впоследствии уже переименованная УК «РБизнес» столкнулась с целой серией исков от клиентов, перед которыми не смогла устоять и заявила о банкротстве. Окончательно подкосили УК обязательства по договорам, заключенным задолго до прихода новых собственников со структурами, подконтрольными прежним владельцам, в частности компанией «Полюс Золото». С процедурой банкротства столкнулась и УК «Пиоглобал Эссет менеджмент». Правда, не по собственной инициативе – соответствующий иск подал НПФ «ТНК Владимир». Как и в случае с «РБизнесом», компания не справилась с взятыми на себя обязательствами по гарантированной доходности. Но до этого старейшая на рынке УК успела пройтись по рукам. В 2006 году «КИТ Финанс» приобрел ее у американской группы Harbor Global. Однако в том же году появился проект «КИТ Фортис» и интерес к «Пиоглобалу» пропал. В 2007 году этот актив вошел в группу «Антанта Капитал» Аркадия Гайдамака. А в сентябре 2008-го контроль над ним обрел финансист Иван Тырышкин, который, однако, вскоре вернул УК Аркадию Гайдамаку. В сентябре 2009 года лицензию «Пиоглобала» аннулировала ФСФР.
Цена. Особенность смены собственников УК заключается в том, что суммы сделок никогда не раскрываются. На вопрос «Ф.», за сколько Транскредитбанк купил долю в «КИТ Фортис», Юрий Новожилов ответил, что по справедливой цене, установленной авторитетным аудитором. Дмитрий Иванов из «Грандис Капитала» отмечает, что поскольку сделок по продаже УК не так много, то нет «истории» и трудно определить рыночную цену на основе статистики. По словам специалистов, есть практика оценки управляющей компании на уровне 1–2% от стоимости активов. В этом случае покупатель предполагает окупить инвестиции в течение двух последующих лет. Однако истинная стоимость активов под управлением – вещь очень скользкая, поскольку они принадлежат клиентам, на чье поведение покупатель влиять не может. По словам Ирины Кривошеевой из «Альфа-Капитала», раскрытие информации в таких случаях может негативно отразиться на развитии бизнеса на первом этапе после покупки.
Иначе о построении бизнеса УК рассуждал в интервью «Ф.» руководитель соответствующего направления в группе «Капиталъ» Сергей Михайлов: «Чтобы эффективно развивать какой-то бизнес, его нужно рассматривать как публичный, как тот, который в перспективе можно продать». По его мнению, рыночная оценка управляющей компании вполне может достигать 12% от суммы активов.
Константин Фрумкин
Подписаться на:
Сообщения (Atom)